动荡的国际金融市场 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

　　动荡的国际金融市场
国际金融研究所所长 吴念鲁
一九九一年国际金融形势变化的特点是：
一、外汇市场动荡，美元大起大落。
今年年初美元疲软，二月份对德国马克曾跌至一美元兑一点四五马克的历史低点，对日元也跌至一百二十七点五的低水平。海湾战争后，美元曾连续上扬，到年中突破一兑一点八○马克，七月十一日曾高达一点八四马克，对日元升至一百四十一点六日元。但从八月下旬后，美元又开始下滑，到十一月十五日，对马克、日元分别跌至一点五七马克和一百二十七日元。这是由于美国经济复苏缓慢，利率不断下调，与德国、日本利率差扩大所致。
二、资本市场略呈起色，融资成本上升。
在去年国际资本市场融资额下降百分之七点四后，今年头八个月融资总额为三千二百亿美元，比上年同期上升百分之十四。其中国际债券为一千九百五十亿美元，升幅高达百分之三十，但银团贷款、商业票据等形式的融资仍有所下降。利率下降刺激了债券筹资，但西方银行对经济前景把握不大，担心风险，因此对银团贷款持谨慎态度。发达国家仍然是资金的主要运用者，占融资总额的百分之九十，发展中国家融资额仍有限，东欧国家只为五亿美元，比上年锐减百分之八十八。值得指出的是，今年来银团贷款的平均加息率有所增加，而平均贷款期有所减少，筹资成本加大。
三、股票市场缓慢攀升，起伏不定。
去年八月开始的海湾危机曾使西方股市处于疲态，但今年二月海湾战争结束后，西方股市逐步出现起色，四月十七日美国道·琼斯指数突破三千点，接着伦敦、巴黎、法兰克福等股票指数也迅速回升。股市上升是由于西方利率总体水平有所下降，特别是美国四次降低贴现率，从年初的百分之六点五降至百分之四点五，为十八年来最低水平，加之通货膨胀水平基本得以控制，投资有所恢复，刺激了股市的交易。但是西方股市仍很脆弱，进入第四季度出现大幅度的回落，十一月十五日，美国道·琼斯指数下跌一百二十点，跌至二千九百四十三点。受其影响，欧洲、日本股市均出现下跌。主要原因还是人们对美国经济能否复苏信心不足。欧洲股市的疲态则是与德国担心通货膨胀的发展、继续采取紧缩的货币政策有关。
四、国际金融监管受到冲击，改革步伐加快。
国际商业信贷银行案件、美国所罗门公司证券交易违法行为和日本证券公司的业务丑闻，使国际金融监管提高到更重要的位置。美国、欧共体各国均准备授予金融管理机构以更大权力，加强对银行的监管。
值得注意的是，西方银行经营状况不佳，信用等级下降，为了适应国际监管的要求，正加速改组和兼并。今年来，美国化学银行和汉华银行，美洲银行和安全太平洋银行等大银行已合并，北欧、西欧大银行合并事件也发生多起。各国银行更注重扩大国内业务范围，调整信贷结构，减少风险，力求在竞争中取胜。
（附图片）