美元动向蠡测 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

美元动向蠡测
孙毅
自美国联邦储备委员会上个月宣布将其贴现率降低一个百分点后，纽约股票市场一直沉浸在亢奋的状态之中，道—琼斯工业股票价格平均指数已几创历史最高纪录。相比之下，外汇市场则显得有些寂寥。从上月下旬开始，美元兑西方国家主要货币的汇率均呈下降，虽然近日小有反弹，但专家估计，美元的弱势在近期内不会发生大的变化。
外汇市场行情的变化决定于世界上各交易市场每日达数千亿美元的货币交换，取决于一国货币对他国货币的吸引力。由此人们可以看到，目前在金融市场实际有两股力量压抑着美元汇率反弹。一是美国的低利率政策。由于美国联邦储备委员会和商业银行已分别将其贴现率和优惠贷款利率降低到二十七年和十四年来的最低点，加之这一时期德、英、法等国家纷纷提高利率，两者间利率差进一步加大，致使金融市场上美元的供求关系失衡，美元显现疲软。另一个影响金融市场上美元供求关系的因素是去年以来美国的资本外流严重。去年以来，由于美国国内经济不景气，外国资本流入美国进入低潮。资本输入减少会使本币需求减弱，从而导致本币汇率下降。由此可见，如近期内美国经济不能好转，政府为刺激经济而继续执行低利率政策，外国投资者继续对美国市场望而却步，那么，美元就将仍处于疲软状态。
当然，这并不意味着不存在美元回升的基础。就长期因素来看，按照购买力平价论，不少专家指出，美元眼下的定价过低。中短期因素中如去年美国的国际经常项目收支的逆差正在减少、通货膨胀率不高等，这也都有利于美元的回升。
据乐观者估计，美国经济将于今春或不迟于夏天走出困境。同时，美国降低利率后对经济的扩展效应亦将发挥作用。国际金融界的一些专家正是基于这个角度才断定今年下半年之后美元汇率将出现反弹的。
不过，美元能否预期反弹，还有一些不确定的因素，如西方其它国家的金融政策。日本已于近期降低了官定利率，但相对美国利率来说仍显偏高。如果日本不再降低利率，德、英、法等国继续奉行高息政策，那么美元吸引外资的能力就不能加强，美元回升就会受阻。另外，低价美元有利于美国的出口。面对美国去年十二月份高达百分之七点一的失业率，政府方面已把促进出口作为增加就业的基本政策，如果官方为实现此目的而愿意接受低价美元的话，美元汇率也难以转弱为强。